“大商所創新交割制度、服務實體經濟”系列報道之一
編者按：交割是連接期、現貨市場的橋梁。多年來，大商所持續貼近現貨市場變化，不斷完善、優化交割制度，業務創新“多點開花”。為讓產業客戶了解和熟悉各品種期貨交割流程，更好地參與和利用期貨工具，即日起，本報特推出“大商所創新交割制度、服務實體經濟”系列報道。敬請關注。
采購現狀：價格差異明顯，主流品牌更受青睞
2009年5月25日，PVC期貨在大商所上市。PVC是我國重要的有機合成材料，與PE、PP同屬五大通用合成樹脂品種，其產品廣泛應用于工業、建筑和農業等領域。長期以來，我國PVC產能持續增長，基本實現自給自足，產、供、銷都集中在國內。但近年來，高增長帶來的產能過剩問題凸顯，市場整體供過于求，拉低了行業利潤水平。
從生產工藝與產能分布來看，與國外普遍采用以石油為原料的乙烯法不同，我國主要采用以煤化工為基礎的電石法生產PVC。2016年，國內約45%的PVC產能集中在煤炭資源豐富的西北地區。
據期貨日報記者了解，PVC在現貨貿易和消費中有很強的品牌特性，主流品牌和非主流品牌的價格存在較大差異，2014年，華東地區PVC不同品牌產品之間的價差可達400元/噸。雖然主流品牌產品價格較高，但具有供應穩定、質量過硬、投產比高等優勢，下游企業普遍希望購入已被市場認可的主流品牌產品。
與企業需求不相符的是，PVC期貨上市初期，符合交割質量標準的產品均可參與交割，因而賣方傾向于選擇現貨價格最便宜的非主流品牌產品進行交割。這為企業接貨后的后續生產帶來不便，影響了企業參與期貨的積極性。
隨著PVC行業的發展，經過多年的市場化競爭，PVC現貨市場發生較大變化，原本的工廠數量多、生產規模小、區域分散、產品質量標準低的局面得到改觀。2016年，國內PVC產能前十名企業，年產能合計826萬噸，占全國總量的36.67%，行業集中度提升，整體產品質量和技術標準也有所提高。在此背景下，大商所推出交割注冊品牌制度，適應了集中化、品牌化的市場發展趨勢，同時也給PVC期貨重新注入了活力。
交割創新：設置準入門檻，確保主流品牌交割
2015年3月，大商所對PVC期貨品種實施交割注冊品牌制度，對品牌交割和免檢交割業務進行了規定，相關制度自V1604合約起施行。該制度規定，只有在大商所注冊的品牌才可以參與期貨交割，確保進入交割環節的品牌是現貨市場認可的主流品牌。同時規定，已注冊交割品牌且具備相關免檢條件的生產企業可申請成為免檢交割品牌，非免檢交割品牌的產品仍需進行質量檢驗。
根據交割注冊品牌制度，申請PVC交割注冊品牌的企業應滿足“PVC產品投產3年以上”“企業上一年度開工率及產能達到交易所規定水平（開工率不低于行業平均水平，暫定為產能不低于15噸）”等條件。而申請PVC免檢注冊品牌的企業，必須已成為交割注冊品牌。此外，企業還應滿足“申請企業為上市公司”“PVC產品投產5年以上”“產能達到交易所規定水平（暫定為不低于22萬噸）”等條件。
據悉，大商所已公布了包括1家免檢品牌在內的13家注冊品牌，上述品牌都是市場認可度高、產銷量大的主流品牌，其產量之和約占我國電石法PVC總產量的65%。
“交割注冊品牌制度的核心在于‘準入’性質，通過設置PVC交割品的準入門檻，保證選取的準入品牌是現貨市場接受度高的主流品牌，保證買方企業的連續生產?！闭憬魅湛毓杉瘓F總經理助理邵世萍表示，品牌交割提升了交割品質量，促使PVC交割品質量明顯高于行業平均標準，推進了行業產品質量升級。同時，品牌交割亦限制了非主流、小型工廠產品參與交割，提升了最便宜可交割品標準。
表為PVC期貨注冊及免檢品牌名單
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序號 |
企業名稱 |
品牌 |
備注 |
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1 |
湖北宜化化工股份有限公司 |
宜化 |
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內蒙古君正能源化工集團股份有限公司 |
君正 |
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3 |
內蒙古億利化學工業有限公司 |
億利化學 |
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4 |
寧夏英力特化工股份有限公司 |
英力特 |
免檢 |
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5 |
山東信發化工有限公司 |
信發 |
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6 |
陜西北元化工集團有限公司 |
北元 |
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7 |
四川金路集團股份有限公司 |
金路 |
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8 |
新疆天業（集團）有限公司 |
天業 |
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9 |
新疆中泰化學股份有限公司 |
青峰 |
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10 |
宜賓天原集團股份有限公司 |
江水 |
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11 |
中鹽吉蘭泰鹽化集團有限公司 |
中鹽 |
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12 |
內蒙古鄂爾多斯電力冶金集團股份有限公司 |
鄂爾多斯 |
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13 |
唐山三友氯堿有限責任公司 |
三友 |
業務試點：倉單靈活轉換，探索期現結合新模式
多年來，大商所積極探索期現貨市場結合的新模式新路徑，加大了場外市場建設力度，嘗試構建場內場外相結合的創新業務平臺，延伸服務實體經濟領域。在此背景下，2015年9月，大商所與寧波大宗商品交易所（以下簡稱甬商所）開展合作，在PVC品種上試點期現倉單轉換業務。浙江省國際貿易集團物流有限公司為期現倉單轉換業務的首批試點交割倉庫。
由于PVC應用行業廣泛、消費區域分散，在行業整體低利潤的背景下，下游客戶通過期貨交割得到貨品后，若再一次跨區域轉運則增加運輸成本，勢必影響客戶的交割意愿。該試點業務中，客戶可以通過靈活的倉單轉換，實現降本提效。業務推出后不久，即完成兩筆倉單轉換業務，為交易所推出更多期現結合的創新業務做出了有益嘗試，積累了寶貴經驗。
在該業務試點中，客戶按大商所倉單注銷程序辦理倉單注銷，之后向交割庫提交《倉單轉換申請表》，并于1個工作日內在甬商所系統內提交入庫申請。交割庫對貨品品牌、數量、包裝、生產日期等內容進行核驗，確認后簽發存貨憑證。甬商所收到入庫申請并核實無誤后批準倉單注冊。
此外，相關市場人士也提醒辦理倉單轉換的客戶，在此過程中需要注意相關費用的收取。在交割庫簽發存貨憑證前，客戶需結清倉儲費、翻垛整理費。其中，注銷日當日倉儲費按照大商所標準倉單有關規定（1元/噸/天）收取，翻垛整理費按照10元/噸收取。此外，只有滿足兩個交易所交割標準的貨品才能進行轉換。
市場評價：交割制度創新，激發期現市場活力
期貨日報記者了解到，PVC期貨注冊品牌制度、倉單轉換試點等新制度、新業務自實施以來，市場各方給予了高度認可，期貨市場參與度明顯回升。品牌交割符合現貨市場形勢，打消了企業參與交割的顧慮。同時，交易所推出免檢品牌制度，既提升了企業交割便利性，又能夠體現優質品牌的信用價值。
“對于買方來說，交割注冊品牌制度實施后的交割品質量相對有保證，交割過程比較順利。對交易所及期貨公司來說，品牌交割風控成本低，便于進行業務管理?！比A信期貨交割部劉冰表示。
“交割注冊品牌制度貼近現貨貿易習慣，產業客戶積極性提高，而免檢交割能夠提高交割效率，降低交割時間成本和檢驗成本，進而節約賣方質檢時間和費用，在市場資源偏緊時能夠較好地補充交割貨源?！闭憬锂a化工產研部經理沈娟說。
交割制度創新不僅對現貨市場產生積極影響，也推動PVC期貨市場煥發新活力。據公開數據，2016年，PVC期貨單邊成交量為1124萬手，同比增長618%；日均持倉量為71535手，同比增長207%；法人客戶數為2568家，同比增長286%。截至2017年9月底，PVC期貨法人客戶數為3807家，較2016年增長48%。2015年、2016年PVC期現價格相關性保持在90%以上的較高水平，相比2014年及以前有明顯提升。交割新制度、新業務推出后，期貨價格代表性提高、期貨功能有效發揮，促使產業客戶重回市場進行避險操作。
除上述創新舉措外，大商所還適時擴展交割地區域、增加交割庫數量。目前，PVC交割庫共有17個，覆蓋華東和華南等主要消費市場，保障更多客戶的交割需求。
注意事項：了解入庫進度、裝卸能力等問題
大商所交割制度規定，在注冊倉單、交割方式及流程等方面，PVC與LLDPE、PP品種類似，客戶可采取一次性交割或期轉現的方式。據江蘇奔牛港務集團胡小明介紹，與LLDPE、PP期貨品種不同的是，PVC實施注冊品牌制度，只有交易所批準的13家注冊品牌才可以進入交割環節，而LLDPE和PP品種實施推薦品牌制度，所有品牌只要質檢合格，都可以參與交割，對于推薦廠家、推薦品牌的產品，只要賣方能提供交易所規定的相關材料，也可免檢交割。此外，交易所規定，PVC貨品的生產日期距離注冊倉單日期不能超過120天，而LLDPE和PP品種規定不能超過180天。
注冊倉單時，賣方客戶需填寫交割預報，交易所批準后貨物方能入庫，交割倉庫進行入庫商品驗收，經會員確認后由交易所注冊生成標準倉單?！敖桓铑A報時，申報的交割量須符合實際情況，不得多報、虛報倉單，以免影響其他客戶正常入庫。預報前，客戶要定好發車計劃，并且保證預報成功之后再進行發貨安排，不允許先入庫再走預報流程?！眲⒈f。
在貨物入庫、質檢環節，客戶要先與交割庫簽訂倉儲合同，商品收發數量以指定交割倉庫驗收為準。商品入庫后，貨主應到庫監收。同時，客戶要統籌好交割時間計劃。如貨物入庫前，需估算貨物從產地至交割庫的運輸時間，避免錯過交倉；入庫后，貨物質量檢測需要一周左右的時間，如需復檢，則可能時間更長。
此外，在雙方簽訂合同前還應充分溝通和明確入庫進度、交割庫的裝卸能力等。比如，進貨前問清楚倉庫是何種卸貨方式、近期的裝卸能力等。此外，臨近交割時，大量貨物短期內囤積在交割庫，客戶在入庫前要與交割庫充分及時溝通庫容情況。（來源：期貨日報 記者 韓樂）